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4月10日，白酒股集體跳空低開，股價(jià)隨即快速下滑，頭部酒企中瀘州老窖（000568）股價(jià)一度跌至229.31元，跌幅達(dá)到7.56%，五糧液（000858）最高跌幅也超過5%，貴州茅臺(tái)（600519）最高下跌2.62%。午盤后白酒股股價(jià)逐漸回升收復(fù)失地。

(資料圖片僅供參考)

近期對(duì)白酒板塊影響最大的事件莫過于周末的糖酒會(huì)，今年是疫后復(fù)蘇以來的第一次舉辦的春季糖酒會(huì)，這次大會(huì)中蘊(yùn)藏著怎樣的信息導(dǎo)致板塊行情異動(dòng)？本文將詳細(xì)解析。

白酒復(fù)蘇溫而不暖

春糖期間，在醬酒之心主論壇上，貴州醇董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理朱偉透露，春節(jié)后白酒行業(yè)的終端動(dòng)銷并未達(dá)到預(yù)期，部分廠方出貨沒有增長(zhǎng)還有下滑。

酒水咨詢公司盛初集團(tuán)董事長(zhǎng)王朝成日前表示，短期來看，白酒高端和次高端的恢復(fù)遠(yuǎn)不及預(yù)期。他還稱，酒業(yè)整體上長(zhǎng)期將進(jìn)入一個(gè)：銷量負(fù)增長(zhǎng)、收入低增長(zhǎng)或0增長(zhǎng)，利潤(rùn)低增長(zhǎng)的“內(nèi)卷時(shí)代”，并且很可能剛剛開始。

本次糖酒會(huì)的亮點(diǎn)有兩個(gè)：1)名酒加快了中低端產(chǎn)品的布局，五糧液，水井坊（600779），洋河，華潤(rùn)等酒企紛紛加大了對(duì)100-300元價(jià)格區(qū)間和光瓶酒的投資力度。2)高端非標(biāo)品的投資開始啟動(dòng)，“今世緣（603369）”、“舍得”等公司推出了更高檔次的產(chǎn)品，文創(chuàng)類和定制類產(chǎn)品受到更多的關(guān)注。

在糖酒會(huì)期間，各家酒企對(duì)外公開交流的基礎(chǔ)上，龍頭企業(yè)對(duì)于淡季的庫(kù)存控制和挺價(jià)有著較為一致的預(yù)期，希望能夠通過調(diào)整全年的發(fā)貨節(jié)奏來提升核心大單品的價(jià)格。

鑒于2022年第二季度的基數(shù)比較低，酒企在處理渠道問題的時(shí)候?qū)?huì)更加從容，逐步采取諸如提高終端價(jià)格、降低買贈(zèng)力度、將渠道支持從終端轉(zhuǎn)向消費(fèi)者、嚴(yán)厲處罰市場(chǎng)亂價(jià)等策略。與此同時(shí)，糖酒會(huì)上的招商活動(dòng)，也為進(jìn)一步加快擴(kuò)張步伐留下了更多的回旋余地。

白酒行業(yè)馬太效應(yīng)愈加明顯

如今的白酒行業(yè)，在需求穩(wěn)定、供給增加的背景下，市場(chǎng)將持續(xù)向名酒和頭部企業(yè)集中，馬太效應(yīng)將愈加明顯。

白酒市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)200億元。頭部品牌上中下市場(chǎng)通吃，逐步由高端品牌競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，從綜合性競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)。頭部寡頭競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)和沖刺戰(zhàn)已經(jīng)開啟，頭部酒企正在不斷深化全國(guó)市場(chǎng)，開始在全價(jià)格段不斷構(gòu)建超級(jí)單品。

頭部酒企已經(jīng)牢牢占據(jù)了貴州茅臺(tái)的高端白酒市場(chǎng)，并在不斷的向下布局。3月28日，由茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))健康酒業(yè)有限公司推出的“臺(tái)源”酒，售價(jià)為156元，成為茅臺(tái)第一個(gè)100元價(jià)位區(qū)間的產(chǎn)品。五糧液，瀘州老窖，山西汾酒（600809）都加快了百元酒的布局。

而新成立的或區(qū)域性的白酒品牌，由于其高昂的傳播成本、高昂的消費(fèi)者認(rèn)知成本，已經(jīng)難以承擔(dān)。品牌傳播的主要陣地已經(jīng)從電視大屏幕轉(zhuǎn)移到了手機(jī)小屏幕上，消費(fèi)者獲取信息的渠道更多的是來自于熟人，來自于各個(gè)圈層的信息分享和體驗(yàn)分享，這對(duì)酒廠品牌的傳播以及提升其美譽(yù)度提出了新的、更高的、更復(fù)雜的要求。

東吳證券認(rèn)為白酒行業(yè)預(yù)期回歸合理，隨著后續(xù)場(chǎng)景/經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)表現(xiàn)，板塊表現(xiàn)可更樂觀。全年重點(diǎn)推薦順序五糧液、瀘州老窖、舍得酒業(yè)（600702）、洋河股份（002304）、迎駕貢酒（603198）。