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■本報記者 林珂

三大航2022年累積虧損超千億元，中國航空業(yè)經(jīng)歷了至暗時刻。但隨著疫后航空業(yè)加速復(fù)蘇，從低谷啟動的航空業(yè)或?qū)⒂瓉沓壷芷凇?/p>

有行業(yè)人士指出，受益于客運“全面復(fù)蘇+貨運正貢獻+匯兌正收益”，行業(yè)一季度整體虧損大幅收窄，看好航空大周期。

(資料圖片)

航班量已超疫前

疫情三年重創(chuàng)中國航空業(yè)，三大航虧損逐年加大。疫情后，中國航空業(yè)彈性空間將十分巨大。

除行業(yè)需求大幅回暖外，票價回歸供需決定也將是提振行業(yè)盈利的重要因素。

國泰君安證券認為，疫情三年，航空市場供需嚴重失衡，給予三年時間推進票價市場化。批量干線全票價繼續(xù)依規(guī)逐航季上調(diào)，目前中國百大航線加權(quán)全票價水平已較 2018 年初上調(diào)超40%。這意味著，干線市場已較充分釋放長期被壓制的定價空間，票價回歸供需決定。同時，“十四五”航司理性放緩機隊增速，三四線運力增投對票價的拖拽壓力將邊際減弱。待供需恢復(fù)，預(yù)計票價中樞將較疫前顯著上升，持續(xù)性將超預(yù)期，將推動進入盈利中樞上升的中國航空超級周期。

就供給側(cè)來看，2023年2-3月，國內(nèi)線航班量已超過疫情前。根據(jù)航班管家，1月-3月客運航班執(zhí)行量分別恢復(fù)至2019年的76%、83%、88%。其中國內(nèi)航線方面，1月-3月民航國內(nèi)運力分別恢復(fù)至2019年的93%、100%、106%。浙商證券（601878）分析師李丹表示，量端，根據(jù)航班管家測算，1-3月全民航旅客運輸量與恢復(fù)率均逐月環(huán)比增加，1月-3月旅客量分別為3978萬人次、4320萬人次、4501萬人次，分別恢復(fù)至2019年同期的74%、80%、84%；其中，國內(nèi)航線旅客量分別恢復(fù)至2019年的83%、88%、95%。價端，攜程數(shù)據(jù)顯示，3月1-29日，國內(nèi)機票單程含稅均價為842元，同比增長32.4%，預(yù)計三大航票價表現(xiàn)將明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平，為2009-2011年航空強周期之后國內(nèi)票價漲幅之最。

戰(zhàn)略布局正當時

隨著各項關(guān)鍵數(shù)據(jù)的持續(xù)恢復(fù)，全年扭虧將是大概率事件。

展望二季度，航空淡季不淡，多地密集舉辦展會，商務(wù)出行火熱趨勢有望持續(xù)。三季度暑期出行旺季有望更旺，漲價預(yù)期下航司利潤彈性可觀。李丹認為，隨著夏秋航季開啟，國際航班量恢復(fù)率躍升，國內(nèi)供給環(huán)比將持續(xù)趨緊。根據(jù)民航預(yù)先飛行計劃、航班管家數(shù)據(jù)，2023夏秋航季，國內(nèi)客運航班周度計劃航班量約11.6萬班次，同比2019年夏秋增長28.2%；國際航線客運航班量恢復(fù)至2019年的六成左右，港澳臺地區(qū)航線客運航班量恢復(fù)至2019年的84%。

國海證券分析師許可則認為，本輪周期上行基礎(chǔ)比2000年來歷次情況更為扎實，首次出現(xiàn)供需雙兌現(xiàn)，周期的高度和長度值得期待。在二、三季度，伴隨供需差邊際改善以及票價彈性顯現(xiàn)，大周期行情有望提前演繹。未來伴隨“五一”假期票價預(yù)定能見度持續(xù)提升，市場情緒或進一步迎來催化。

中國航空業(yè)加速復(fù)蘇，不僅將現(xiàn)疫后盈利大年，更將迎來“中國航空超級周期”。國泰君安證券認為，票價市場化逐步充分，票價回歸供需決定，中國航空業(yè)將迎票價中樞上升，推動航司盈利中樞上升，高景氣的持續(xù)性將超市場預(yù)期。航空長期偏見巨大，分歧越大超額收益越大，戰(zhàn)略布局航空正當時。