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多項(xiàng)利好政策的出臺(tái)，使中藥行業(yè)在近年來備受關(guān)注，截至4月25日早間，43家中藥企業(yè)已披露去年業(yè)績(jī)，據(jù)貝殼財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，其中八成實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，白云山（600332）、云南白藥（000538）等5家企業(yè)營(yíng)收更是超百億元；六成實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的同時(shí)，多家企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)灾饕珊诵漠a(chǎn)品提供。此前，中藥新藥審批較難，企業(yè)研發(fā)能力及研發(fā)意愿較弱。不過，隨著中藥新藥審批制度的逐步改革，中藥企業(yè)正在加大研發(fā)投入，新藥報(bào)審的熱情也有所恢復(fù)。未來，中藥新藥上市速度有望進(jìn)一步提升。政策推動(dòng)下，該問題有望得到解決。

除此之外，云南白藥、東阿阿膠（000423）、片仔癀（600436）等多家老牌中藥企業(yè)再次站上了業(yè)績(jī)突圍的關(guān)口。該關(guān)口下，各企業(yè)選取了迥然的布局策略，走上了不同的突圍道路。

(資料圖片僅供參考)

傳統(tǒng)核心產(chǎn)品“吸金”

A股年報(bào)季漸進(jìn)尾聲，中藥企業(yè)2022年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也逐漸顯露全貌。據(jù)貝殼財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，截至4月25日早間，中藥（長(zhǎng)江）成份項(xiàng)下的74家企業(yè)中，43家企業(yè)已發(fā)布年報(bào)，其中35家企業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)，約占總數(shù)的81.4%；29家企業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占總數(shù)的67.4%。

已發(fā)布年報(bào)的企業(yè)中，白云山、云南白藥、華潤(rùn)三九（000999）、同仁堂（600085）、太極集團(tuán)（600129）5家企業(yè)營(yíng)收超過百億元，分別為707.88億元、364.88億元、180.79億元、153.72億元和140.51億元。

核心產(chǎn)品和業(yè)務(wù)是業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。如東阿阿膠的40.42億元營(yíng)收中，91.52%來自阿膠及系列產(chǎn)品；貴州三力（603439）的核心產(chǎn)品開喉劍噴霧劑貢獻(xiàn)了公司10.69億元的收入，占總營(yíng)收的88.98%；濟(jì)川藥業(yè)（600566）的蒲地藍(lán)消炎口服液、雷貝拉唑鈉腸溶膠囊、小兒豉翹清熱顆粒合計(jì)收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的72.15%，以蒲地藍(lán)消炎口服液為主的清熱解毒類產(chǎn)品即占32%。

然而，過于依賴核心產(chǎn)品也正成為“雙刃劍”。若核心產(chǎn)品的銷量或售價(jià)出現(xiàn)市場(chǎng)波動(dòng)，公司的業(yè)績(jī)也易被影響。

2022年，龍津藥業(yè)（002750）的營(yíng)收降幅在同行業(yè)可比公司中最高，達(dá)82.5%。對(duì)核心產(chǎn)品過于依賴，是其營(yíng)收大幅下滑的重要原因。注射用燈盞花素是龍津藥業(yè)核心產(chǎn)品，也是其歷年來主要的收入來源。

2021年，龍津藥業(yè)曾依靠增添藥品批發(fā)業(yè)務(wù)，短暫地將該產(chǎn)品收入占比拉低。但2022年，龍津藥業(yè)不再經(jīng)營(yíng)藥品批發(fā)業(yè)務(wù)，以注射用燈盞花素為主的中藥凍干粉針劑的收入在公司營(yíng)收中占比恢復(fù)至9成以上。然而，注射用燈盞花素為進(jìn)入中成藥省際聯(lián)盟集采降價(jià)67%，同時(shí)集采實(shí)際執(zhí)行采購(gòu)量低于預(yù)期，最終致其年內(nèi)醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)收入近乎腰斬，影響了公司營(yíng)收。

此外，貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理年報(bào)時(shí)發(fā)現(xiàn)，近年來，隨著中成藥省際聯(lián)盟集采成功進(jìn)行、2022年醫(yī)保目錄納入7種中藥創(chuàng)新藥，改變了中藥企業(yè)的銷售模式，也抑制了多數(shù)企業(yè)銷售費(fèi)用一路向上。

整體來看，2018年-2022年的五年間，43家中藥企業(yè)的銷售費(fèi)用總額并未大幅攀升，2022年雖然較此前兩年有明顯提升，但未超過2019年的水平。而近5年銷售費(fèi)用率的均值并未一路增長(zhǎng)，而是呈現(xiàn)出下降態(tài)勢(shì)。

不過，目前中藥企業(yè)的銷售費(fèi)用率仍整體高于醫(yī)藥行業(yè)的平均水平。貝殼財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2022年43家中藥企業(yè)銷售費(fèi)用率均值為30.51%。對(duì)比之下，截至4月25日早間，醫(yī)藥（中信）成份分類下的463家企業(yè)中，293家企業(yè)已披露年報(bào)，刨除未盈利的8家企業(yè)，余下企業(yè)的銷售費(fèi)用率均值為21.51%，遠(yuǎn)低于中藥企業(yè)的均值。

加大研發(fā)力度突圍

2022年，32家中藥企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)，貴州三力、太龍藥業(yè)（600222）、吉林敖東（000623）、啟迪藥業(yè)（000590）和天士力（600535）的增幅較大，分別同比增長(zhǎng)132.55%、106.24%、73.38%、58.07%和45.68%。

與此同時(shí)，龍津藥業(yè)、康緣藥業(yè)（600557）、天士力、濟(jì)川藥業(yè)和太龍藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率相對(duì)較高，分別為20.29%、13.92%、9.82%、6.15%和5.94%。從研發(fā)費(fèi)用的金額上來看，天士力、白云山、康緣藥業(yè)、華潤(rùn)三九、濟(jì)川藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用金額最高，分別為8.44億元、8.19億元、6.06億元、5.94億元和5.53億元。

企業(yè)紛紛加大研發(fā)費(fèi)用投入的背后，是我國(guó)中藥新藥研發(fā)審評(píng)制度的變遷。據(jù)了解，此前我國(guó)中藥新藥研發(fā)審評(píng)較為嚴(yán)格，審評(píng)通過率低且周期相對(duì)較長(zhǎng)，這也導(dǎo)致中藥新藥申報(bào)較低迷。據(jù)東吳證券統(tǒng)計(jì)，2016年-2020年期間中藥創(chuàng)新藥年均申報(bào)僅380件，年均獲批僅2.6件。

隨著2019年10月《關(guān)于促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見》、2020年12月《國(guó)家藥監(jiān)局關(guān)于促進(jìn)中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見》等政策的出臺(tái)，以及國(guó)家藥監(jiān)局在2020年對(duì)中藥審評(píng)審批機(jī)制進(jìn)行改革，中藥新藥的報(bào)批數(shù)量及獲批上市數(shù)量均得到了顯著提升。

東吳證券在研報(bào)中表示，2021年以來，我國(guó)中藥創(chuàng)新藥申報(bào)明顯增加，達(dá)1371件；評(píng)審?fù)瑯语@著提速，2021年全年累計(jì)獲批包括宣肺敗毒顆粒在內(nèi)的12種中藥新藥。2022年仍然保持較高的新藥申報(bào)速度，申報(bào)數(shù)量達(dá)1551件，中藥創(chuàng)新藥獲批數(shù)量為7件。

2022年11月，國(guó)家藥監(jiān)局再發(fā)《中藥注冊(cè)管理專門規(guī)定（征求意見稿）》，中藥新藥后續(xù)上市速度有望進(jìn)一步提升。

在政策鼓勵(lì)之下，近年來，中藥企業(yè)加大研發(fā)力度。據(jù)貝殼財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，2018年-2022年，43家中藥企業(yè)研發(fā)費(fèi)用總額呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，研發(fā)費(fèi)用率的均值也逐年增長(zhǎng)。

多元化布局欲尋求新增長(zhǎng)點(diǎn)

盡管大部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但2022年，多家老牌中藥企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙?/p>

其中，云南白藥年內(nèi)的營(yíng)收僅同比增長(zhǎng)0.31%，增幅為近8年來最低；片仔癀的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.38%，8年內(nèi)也首次降至個(gè)位數(shù)。在經(jīng)歷了2019年?duì)I收腰斬的陰影之后，2020年、2021年?duì)I業(yè)收入以10%左右增幅修復(fù)業(yè)績(jī)的東阿阿膠，其營(yíng)收增速在2022年又降低至4.8%。

尋求業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)迫在眉睫，2022年，老牌中藥企業(yè)動(dòng)作頻繁。東阿阿膠的關(guān)鍵詞是“重塑”，其推出多款聯(lián)名產(chǎn)品，試圖在營(yíng)銷上更貼近年輕人；與此同時(shí)，基于自身的龜鹿二仙、海龍膠等產(chǎn)品，將目光放在男性賽道之上。2022年業(yè)績(jī)會(huì)上，東阿阿膠表示，“男科產(chǎn)品的布局可能是東阿阿膠未來比較重要的一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)?！?/p>

云南白藥在業(yè)務(wù)布局上“廣撒網(wǎng)”，重點(diǎn)關(guān)注口腔智護(hù)、醫(yī)美、新零售健康服務(wù)三部分業(yè)務(wù)。至2022年年末，云南白藥位于上海、昆明的兩家醫(yī)美門診已營(yíng)業(yè)，北京、上海機(jī)構(gòu)建設(shè)正在推進(jìn)中。不過，在其重點(diǎn)布局的三部分業(yè)務(wù)中，僅新零售健康服務(wù)業(yè)務(wù)披露了收入，該部分收入超3億元。

片仔癀則積極推動(dòng)化妝品業(yè)務(wù)板塊上市，但效果不及預(yù)期。近年來其化妝品業(yè)務(wù)收入連年下降，2021年其化妝品、日化業(yè)務(wù)的收入為8.41億元，同比下降7.05%。2022年全年及2023年第一季度，化妝品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入6.34億元和1.09億元，分別同比減少24.61%與42.78%。

另外，片仔癀也在加快自身在化學(xué)藥的布局。2022年報(bào)中，其披露出的10個(gè)主要在研項(xiàng)目中，化藥占一半，針對(duì)的適應(yīng)癥包含腫瘤、肝病、纖維肌痛等，而其在2021年披露出的7個(gè)在研項(xiàng)目中，僅包含3個(gè)化藥項(xiàng)目。據(jù)介紹，2022年，片仔癀新增立項(xiàng)4個(gè)新藥項(xiàng)目，另有3個(gè)化藥1類新藥、3個(gè)中藥1.1類新藥和1個(gè)中藥1.2類新藥進(jìn)入臨床研究階段。

除了片仔癀，行業(yè)中多家中藥企業(yè)當(dāng)前也在向化藥創(chuàng)新藥領(lǐng)域發(fā)力。如天士力、眾生藥業(yè)（002317）、廣生堂（300436）、昆藥集團(tuán)（600422）等。

廣生堂在年報(bào)中表示，自2015年IPO上市以來，公司明確向創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型，截至目前，公司已陸續(xù)在抗病毒、實(shí)體腫瘤、臨床治愈乙肝、非酒精性脂肪性肝炎、肝纖維化等領(lǐng)域立項(xiàng)研發(fā)六個(gè)創(chuàng)新藥，六款在研創(chuàng)新藥均已獲批臨床。

廣生堂披露的數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年及2022年前三季度，其創(chuàng)新藥研發(fā)費(fèi)用分別為3043.96萬元、3952.99萬元和9030.98萬元。與此同時(shí)，廣生堂曾在2023年1月披露定增預(yù)案，計(jì)劃募集資金的9.48億元中，7.48億元將投向創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目，主要用于補(bǔ)充一款新冠口服藥及兩款治療乙肝的創(chuàng)新藥的臨床試驗(yàn)費(fèi)用。

貝殼財(cái)經(jīng)記者 丁爽