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5月4日，東亞前海證券發(fā)布一篇消費(fèi)行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，復(fù)蘇動(dòng)能釋放，消費(fèi)前景向好。

(相關(guān)資料圖)

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

五一期間，各項(xiàng)消費(fèi)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)明顯，消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，復(fù)蘇趨勢(shì)進(jìn)一步驗(yàn)證。我們認(rèn)為，消費(fèi)板塊景氣度將有望持續(xù)回升。在此背景下，東亞前海證券研究所大消費(fèi)團(tuán)隊(duì)推出2023年五一節(jié)假日消費(fèi)專題報(bào)告，包含食品飲料板塊及社會(huì)服務(wù)板塊。

核心觀點(diǎn)

食品飲料：白酒，春節(jié)后行業(yè)進(jìn)入淡季，相關(guān)企業(yè)估值有所下調(diào)。

主要企業(yè)淡季實(shí)施控量挺價(jià)，并將庫(kù)存維持在良性水平。五一期間宴席需求回升，區(qū)域次高端迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。展望全年，高端酒企穩(wěn)健為主，主要次高端及區(qū)域酒企有望在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與居民消費(fèi)力提振下展現(xiàn)較大業(yè)績(jī)彈性。啤酒，啤酒行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)下，高端化為主要趨勢(shì)，并以現(xiàn)飲渠道為主要媒介。2023年啤酒現(xiàn)飲渠道逐步恢復(fù)，高端化邏輯回歸，疊加成本壓力較上年有所緩解，低基數(shù)下啤酒有望在旺季發(fā)力，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)爆發(fā)。乳制品，乳制品受制于近年下游需求乏力，主要企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大多呈現(xiàn)退化，2023年伴隨下游禮贈(zèng)等高端化需求恢復(fù)，以及主要企業(yè)第二成長(zhǎng)曲線逐步打造，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)改善。休閑零食，我國(guó)零食行業(yè)全渠道發(fā)展趨勢(shì)已成共識(shí)，近年零食連鎖業(yè)態(tài)成為渠道新突破口，此外品類健康化、細(xì)分化趨勢(shì)逐漸明顯，看好聚焦核心品類、全渠道拓展的行業(yè)龍頭。鹵制品，鹵制品以線下為主要渠道，近年線下人流受阻，主要企業(yè)持續(xù)開店。在2023年線下客流逐步恢復(fù)下，相關(guān)企業(yè)同店店效及前期拓店成果有望兌現(xiàn)，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)復(fù)蘇。

社會(huì)服務(wù)：免稅，2023Q1赴島客流預(yù)計(jì)同比提升，展望2023Q2，五一假期海南客流大幅回升，疊加品牌商和免稅運(yùn)營(yíng)商的商品庫(kù)存補(bǔ)足，海南離島店滲透率和客單價(jià)迎來(lái)雙升，即購(gòu)即提和擔(dān)保即提于2023年4月1日起執(zhí)行，期待五一假期和離島免稅購(gòu)新政帶動(dòng)下2023Q2海南免稅購(gòu)物的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。酒店，2023年春節(jié)后酒店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，根據(jù)STR數(shù)據(jù)，2023Q1中國(guó)各地酒店業(yè)績(jī)強(qiáng)勁回升，春節(jié)后，不論休閑還是商旅市場(chǎng)均呈現(xiàn)并保持著V型回暖趨勢(shì)，華住、錦江RevPAR均超過(guò)2019年水平，展望Q2，五一是春節(jié)后新一輪出行高峰，期待酒店業(yè)迎來(lái)亮眼表現(xiàn)。餐飲，2023Q1餐飲收入已超過(guò)疫情前2019年水平，板塊疫后修復(fù)較快，2023年春節(jié)需求集中釋放，門店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)修復(fù)情況創(chuàng)三年新高，持續(xù)關(guān)注Q2進(jìn)展；疫情不改頭部餐企長(zhǎng)期拓店規(guī)劃，關(guān)注火鍋、酒館、休閑單品、茶飲等優(yōu)質(zhì)賽道下龍頭餐企的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。旅游，春節(jié)后國(guó)內(nèi)游延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，五一出游方面，消費(fèi)者對(duì)國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線游、出境游均表現(xiàn)出較高的需求和期待，五一前夕第二批跟團(tuán)游名單公布疊加各國(guó)陸續(xù)放開中國(guó)旅客入境限制，旅游需求或迎集中釋放，展望Q2國(guó)內(nèi)游或?qū)⒃賱?chuàng)高峰，在五一假期迎來(lái)拐點(diǎn)。

投資建議

食品飲料：白酒，看好消費(fèi)力復(fù)蘇下高端及次高端酒企發(fā)展機(jī)會(huì)，相關(guān)標(biāo)的包括高端酒企貴州茅臺(tái)（600519）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）及次高端酒企山西汾酒（600809）、洋河股份（002304）、古井貢酒（000596）、酒鬼酒（000799）、今世緣（603369）及舍得酒業(yè)（600702）；啤酒，消費(fèi)旺季疊加現(xiàn)飲渠道恢復(fù)下高端化前景無(wú)虞，相關(guān)標(biāo)的包括華潤(rùn)啤酒、青島啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）及重慶啤酒（600132）；乳制品，需求回暖下看好龍頭企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升及第二曲線成長(zhǎng)，相關(guān)標(biāo)的為伊利股份（600887）；休閑零食，全渠道發(fā)展與多品類聚焦下，看好業(yè)績(jī)未來(lái)爆發(fā)，相關(guān)標(biāo)的包括鹽津鋪?zhàn)樱?02847）、甘源食品（002991）、洽洽食品（002557）以及良品鋪?zhàn)樱?03719）；鹵制品，線下客流恢復(fù)下，看好龍頭企業(yè)同店業(yè)績(jī)改善與拓店前景，相關(guān)標(biāo)的包括絕味食品（603517）及紫燕食品（603057）。

社會(huì)服務(wù)：免稅，看好客流恢復(fù)支撐下市場(chǎng)份額不斷鞏固的免稅龍頭中國(guó)中免（601888）以及新店即將開業(yè)的王府井（600859）。酒店，中高端升級(jí)趨勢(shì)明確，龍頭酒店集團(tuán)品牌、規(guī)模及管理優(yōu)勢(shì)突出。相關(guān)標(biāo)的有龍頭企業(yè)錦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、華住集團(tuán)以及專注中高端市場(chǎng)的君亭酒店（301073）。餐飲，關(guān)注優(yōu)質(zhì)賽道下龍頭餐飲企業(yè)的拓店情況和經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。相關(guān)標(biāo)的有海倫司、九毛九、海底撈、呷哺呷哺、奈雪的茶。旅游，關(guān)注防疫政策放寬與消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下出境游與高端游的投資機(jī)遇，相關(guān)標(biāo)的有中青旅（600138）、天目湖（603136）、復(fù)星旅游文化、海昌海洋公園、攜程集團(tuán)、眾信旅游（002707）。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)：居民收入下降風(fēng)險(xiǎn)。

聲明：本文引用第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。