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■賀宛男

“五一”長假后本周僅兩個交易日，但卻出現(xiàn)了多年少見的滬強(qiáng)深弱的局面。兩個交易日下來，上證綜指、深成指、創(chuàng)指、科創(chuàng)50分別為+0.34%、-1.39%、-2.46%和-3.56%。且從量能看，滬市(10498億元)和深市(11931億元)已接近對半，而之前通常是四六開。

其中最為突出的便是銀證保地輪番上漲，而眾所周知，這些板塊和個股大部分集中在滬市主板。

先是4月27日起保險領(lǐng)頭，之后銀行、證券緊跟，到了5月5日，房地產(chǎn)又成了領(lǐng)頭羊。

如何看待這波行情？先說銀行股。其實銀行股從3、4月就開始上漲了，漲得最好的已逾20%。原因主要是高股息率和“中特估”的大背景。但筆者認(rèn)為，可能還有兩個因素值得注意：首先是股價長期低迷，以本周漲得最好的民生銀行(周漲幅14.33%)為例，2015年年底收盤9.64元，如今居然只有3.2元多，可謂慘不忍睹。同樣，國有大行也持續(xù)了4-5年的跌勢。其二是凈利息差不斷下行。隨著貸款利率下降，以及定期存款比重提高(52.8%)、支付利息增多，去年年報顯示，42家上市銀行凈息差已經(jīng)降至1.92%。以工商銀行為例，凈利息差從2018年至2022年，分別為2.2%、2.12%、1.97%、1.92%、1.73%。今年一季報銀行平均息差在1.8%上下，相比美國銀行的凈息差基本上在3.5%左右，實在是低了。國內(nèi)銀行凈息差目前很可能處于歷史低位，有分析認(rèn)為，銀行凈息差將進(jìn)入全行業(yè)逐步企穩(wěn)、部分高彈性銀行率先回升的新趨勢。

凈息差不斷收窄，導(dǎo)致上市銀行盈利年增速已從最高20%上下回落至目前的個位數(shù)，這也成了機(jī)構(gòu)持有銀行股倉位不斷下降的原因之一。有券商研報顯示，一季度基金對銀行板塊持倉比例為6.63%，處于低配狀態(tài)。

由此分析，銀行股行情估計還能持續(xù)，當(dāng)然不會如3-4月份那樣一直上漲。

順便說一下，機(jī)構(gòu)低配是好事，新能源板塊業(yè)績不錯，為什么跌跌不休，就是因為機(jī)構(gòu)高倉位。同樣有統(tǒng)計顯示，180只新能源高倉位的主動權(quán)益類基金，在2021年底至2022年底一直維持在80%以上的倉位，(緊轉(zhuǎn)5版)