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6月5日，東海證券發(fā)布一篇美容護理行業(yè)的研究報告，報告指出，618大盤平穩(wěn)，國貨崛起。

報告具體內容如下：

(資料圖片僅供參考)

市場表現(xiàn)：（1）美容護理板塊：本周滬深300指數(shù)上漲0.28%，申萬美容護理指數(shù)下跌1.40%，行業(yè)跑輸大盤，漲幅在全部申萬一級行業(yè)中排倒數(shù)第四位。（2）個股方面：本周漲幅前五的個股分別為名臣健康（002919）（19.77%）、力合科創(chuàng)（002243）(6.59%)、科思股份（300856）（4.49%）、華業(yè)香料（300886）（1.36%）、拉芳家化（603630）（1.18%）；跌幅前五的個股分別是*ST美谷（000615）（-12.06%）、貝泰妮（300957）（-6.54%）、丸美股份（603983）（-6.29%）、水羊股份（300740）發(fā)（-4.13%）、百亞股份（003006）（-4.11%）。

本周專題：化妝品618大盤整體穩(wěn)健，國貨表現(xiàn)亮眼。

從大盤來看，天貓5月26-30日預售期間整體GMV約85.87億元，整體保持穩(wěn)定。其中天貓美容護理GMV73.71億元，同比-3.63%；彩妝恢復較好，受益于去年疫情線下場景缺失導致的低基數(shù)影響，2023年彩妝天貓預售GMV為12.16億元，同比+29.98%。抖音渠道增速快于淘系，預計預售額合計在30-35億元，同比增長超60%。

品牌方面，國產品牌中，珀萊雅（603605）表現(xiàn)亮眼，主品牌珀萊雅位列天貓開門紅美妝行業(yè)榜單TOP4、美容護膚TOP2，彩棠GMV增速超100%，位列彩妝第9位，整體表現(xiàn)優(yōu)異?？蓮兔朗状芜M入天貓開門紅美妝行業(yè)TOP20，增長迅速。建議關注增速較快、品牌力優(yōu)秀的珀萊雅、巨子生物。

化妝品方面，1）近年來品牌分化較為明顯，建議關注具備強品牌力、強渠道力，增速強勁的標的。國內化妝品市場增速放緩，整體競爭中馬太效應顯現(xiàn)，我們認為具備完整品牌矩陣、渠道運營能力強的公司更具看點，建議關注目前產品矩陣豐富（主品牌珀萊雅穩(wěn)定提升、第二曲線彩棠快速增長）、渠道運營能力強（淘系、頭部主播、抖音自播協(xié)同發(fā)展）的珀萊雅。2）目前估值處于底部，有望修復的標的：華熙生物、貝泰妮。

醫(yī)美方面，（1）需求恢復良好推動行業(yè)增長。醫(yī)美需求整體恢復良好，隨著線下場景恢復疊加消費者接受度提高，有望推動線下醫(yī)美快速增長。（2）關注優(yōu)質細分賽道機會，膠原蛋白賽道成為新熱點。上游細分賽道中，膠原蛋白由于適用范圍廣、效果佳，可替代水光，成為下游機構主推項目之一，后續(xù)增長空間較大。（3）看好龍頭醫(yī)美企業(yè)機會。醫(yī)美市場的趨嚴推動合規(guī)市場擴張，利好經營系統(tǒng)成熟并合規(guī)的機構。我們推薦關注合規(guī)產品線豐富的上游龍頭醫(yī)美企業(yè)愛美客（300896）以及下游大型醫(yī)美機構朗姿股份（002612）。

行業(yè)動態(tài)：1）韓國samyang（三養(yǎng)）控股株式會社與壹芯控股集團雙方正式簽訂“Lafullen（拉富倫）”少女針合作協(xié)議，是韓國企業(yè)首款進入中國市場的可生物降解高分子填充劑。2）康哲藥業(yè)控股有限公司附屬公司-皮膚醫(yī)美業(yè)務公司“康哲美麗”與江蘇西宏生物醫(yī)藥有限公司就注射用聚左旋乳酸微球填充劑訂立獨占許可協(xié)議。3）雅詩蘭黛集團旗下香水品牌LELABO勒萊柏品牌內地首店開業(yè)。

投資建議：化妝品方面，關注具備強品牌力、強渠道力，增速強勁的公司珀萊雅；醫(yī)美方面，建議關注合規(guī)管線豐富的龍頭上游企業(yè)愛美客。

風險提示：行業(yè)競爭加劇、新品發(fā)展不及預期、渠道拓展不及預期。

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