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7月11日，東吳證券發(fā)布一篇汽車(chē)行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，6月批發(fā)環(huán)比+12%，新能源滲透率環(huán)比提升。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

廠商半年末沖刺目標(biāo)+利好政策催化下消費(fèi)者信心提振，6月乘用車(chē)整體及新能源車(chē)產(chǎn)批表現(xiàn)均超我們預(yù)期。乘聯(lián)會(huì)口徑：6月狹義乘用車(chē)產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)219.5萬(wàn)輛（同比-0.5%，環(huán)比+10.3%），批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)223.6萬(wàn)輛（同比+2.1%，環(huán)比+11.7%）；其中新能源汽車(chē)產(chǎn)量73.6萬(wàn)輛（同比+30.3%，環(huán)比+9.3%），批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)76.1萬(wàn)輛（同比+33.4%，環(huán)比+12.1%）。6月下旬以來(lái)促銷總體處于高位，核心來(lái)自季度末主機(jī)廠沖量給予較多優(yōu)惠政策，同時(shí)部分地方政府配合排放標(biāo)準(zhǔn)切換/刺激消費(fèi)也進(jìn)行補(bǔ)貼，新能源下鄉(xiāng)、各地車(chē)展及消費(fèi)券發(fā)放成效良好。此外排放標(biāo)準(zhǔn)延期穩(wěn)定消費(fèi)者價(jià)格預(yù)期，觀望客戶轉(zhuǎn)化較多，市場(chǎng)需求恢復(fù)良好。展望2023年7月：汽車(chē)消費(fèi)淡季影響下我們預(yù)計(jì)7月行業(yè)產(chǎn)量為217萬(wàn)輛，環(huán)比-1.4%；批發(fā)為215萬(wàn)輛，環(huán)比-4.1%。

6月新能源汽車(chē)批發(fā)滲透率34.0%，環(huán)比+0.3pct。自主品牌/豪華品牌/主流合資品牌新能源滲透率分別為51.5%/34.2%/4.2%，環(huán)比分別+1.1/+0.6/-0.1pct。細(xì)分來(lái)看，6月PHEV車(chē)型批發(fā)銷量23.3萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+95.7%/+20.1%；BEV車(chē)型批發(fā)銷量52.8萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+17.0%/+9.0%。

出口方面受特斯拉本月出口下滑影響行業(yè)整體環(huán)比略有下滑。6月乘用車(chē)出口（含整車(chē)與CKD）29.0萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+56.0%/-4.0%，其中新能源車(chē)出口7.0萬(wàn)輛，環(huán)比-27.8%，主要原因?yàn)樘厮估?月出口環(huán)比-44.7%。

車(chē)企層面：蔚來(lái)批發(fā)環(huán)比表現(xiàn)最佳。目前已披露產(chǎn)銷快訊的車(chē)企中，企業(yè)端庫(kù)存延續(xù)4月以來(lái)的去庫(kù)趨勢(shì)。批發(fā)口徑來(lái)看6月環(huán)比增速表現(xiàn)最佳的車(chē)企為蔚來(lái)汽車(chē)，環(huán)比增速達(dá)+74%，主要原因?yàn)樾萝?chē)上量提振銷量；6月批發(fā)環(huán)比表現(xiàn)較差車(chē)企為上汽乘用車(chē)，環(huán)比略有下滑。

投資建議：聚焦且堅(jiān)定擁抱汽車(chē)【AI智能化+出?！?jī)蓷l主線！3月我們明確提出：2023是汽車(chē)切換之年，破舊立新；6月我們明確聚焦：AI智能化+出海兩條主線。站在汽車(chē)全覆蓋比較視角下，我們認(rèn)為今年汽車(chē)行情值得重視的點(diǎn)：電動(dòng)化邏輯的權(quán)重在降低，Q1行情提升了出海邏輯的權(quán)重，Q2行情正提升了智能化邏輯的權(quán)重。主線一【擁抱AI+汽車(chē)智能化】：整車(chē)優(yōu)選智能化先發(fā)優(yōu)勢(shì)者（特斯拉+小鵬汽車(chē)+華為合作伙伴（賽力斯（601127）+江淮等）），智能化加速跟進(jìn)（理想汽車(chē)+比亞迪（002594）等）。零部件優(yōu)選域控制器（德賽西威（002920）+經(jīng)緯恒潤(rùn)）+冗余執(zhí)行（伯特利（603596）+拓普集團(tuán)（601689））+軟件算法/檢測(cè)等。主線二【擁抱汽車(chē)出海大時(shí)代】：優(yōu)選技術(shù)輸出的客車(chē)板塊（宇通客車(chē)（600066）+金龍汽車(chē)（600686）），其次高性價(jià)比的重卡板塊（中集車(chē)輛（301039）+中國(guó)重汽（000951））+兩輪車(chē)（雅迪控股等）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度低于預(yù)期，L3-L4智能化技術(shù)創(chuàng)新低于預(yù)期，全球新能源滲透率低于預(yù)期，地緣政治不確定性風(fēng)險(xiǎn)增大。

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