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8月9日，東莞證券發(fā)布一篇電子行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，半導(dǎo)體存儲(chǔ)器星辰大海，行業(yè)復(fù)蘇漸行漸近。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

半導(dǎo)體存儲(chǔ)器是數(shù)字信息的載體，是集成電路的重要分支。半導(dǎo)體存儲(chǔ)器也叫存儲(chǔ)芯片，是電子系統(tǒng)中存儲(chǔ)和計(jì)算數(shù)據(jù)的載體，是應(yīng)用面最廣、市場(chǎng)比例最高的集成電路基礎(chǔ)性產(chǎn)品之一。從市場(chǎng)規(guī)模占比來(lái)看，2022年全球存儲(chǔ)芯片行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為1,392億美元，僅次于邏輯芯片，為占比第二高的半導(dǎo)體品類(lèi)。目前存儲(chǔ)器下游應(yīng)用領(lǐng)域以智能手機(jī)、服務(wù)器和個(gè)人PC為主，根據(jù)CFM閃存市場(chǎng)數(shù)據(jù)，2021年DRAM下游應(yīng)用主要為移動(dòng)端、服務(wù)器、PC和其他，分別占比35%、33%、16%和16%，NAND下游市場(chǎng)應(yīng)用包括移動(dòng)端、cSSD、eSSD、存儲(chǔ)卡/UFD和其他，分別占比34%、22%、26%、9%、9%。展望存儲(chǔ)市場(chǎng)發(fā)展歷史，下游創(chuàng)新是推動(dòng)行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張的主要驅(qū)動(dòng)力，大型計(jì)算機(jī)、臺(tái)式機(jī)及個(gè)人筆記本電腦、液晶電視、智能手機(jī)與可穿戴設(shè)備、云計(jì)算等行業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)存儲(chǔ)器的市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)張。 下游應(yīng)用：關(guān)注智能手機(jī)存儲(chǔ)規(guī)格升級(jí)，智能駕駛、人工智能驅(qū)動(dòng)發(fā)展。展望存儲(chǔ)器的發(fā)展歷程，其市場(chǎng)規(guī)模與下游終端應(yīng)用發(fā)展密切相關(guān)，整體呈現(xiàn)在波動(dòng)中成長(zhǎng)的特點(diǎn)。分下游領(lǐng)域看，智能手機(jī)、PC出貨量已陷入停滯，單機(jī)存儲(chǔ)規(guī)格升級(jí)成為行業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力；新能源汽車(chē)持續(xù)滲透，汽車(chē)電動(dòng)化、智能化與網(wǎng)聯(lián)化不斷推進(jìn)，拉動(dòng)車(chē)載存儲(chǔ)器需求，據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)十年單車(chē)存儲(chǔ)容量將達(dá)到2TB-11TB，以滿足不同自動(dòng)駕駛等級(jí)的車(chē)載存儲(chǔ)需求；而多模態(tài)大模型持續(xù)火爆催生AI服務(wù)器需求增長(zhǎng)，對(duì)高性能、高穩(wěn)定性需求實(shí)現(xiàn)數(shù)倍提升，據(jù)美光測(cè)算，AI服務(wù)器對(duì)DRAM和NAND的容量需求分別為傳統(tǒng)服務(wù)器的8倍和3倍，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)服務(wù)器存儲(chǔ)需求實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)。 庫(kù)存去化持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)復(fù)蘇拐點(diǎn)漸行漸近。存儲(chǔ)器行業(yè)周期性特征明顯，通常與半導(dǎo)體行業(yè)周期保持一致。受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、海外地緣沖突和終端智能手機(jī)、筆記本電腦等消費(fèi)類(lèi)電子需求下滑的影響，存儲(chǔ)器行業(yè)自21Q3進(jìn)入周期下行通道，主要產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)下跌。在下游需求萎靡、產(chǎn)品庫(kù)存累積和企業(yè)業(yè)績(jī)同比下滑等多重因素影響下，主要存儲(chǔ)大廠紛紛在供給端削減資本開(kāi)支并收縮產(chǎn)能，以緩解存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格下跌趨勢(shì)。美光、SK海力士、西部數(shù)據(jù)等存儲(chǔ)企業(yè)披露的最新財(cái)報(bào)顯示，雖然主要存儲(chǔ)企業(yè)23Q2仍然業(yè)績(jī)承壓，但庫(kù)存水平環(huán)比上季度有所下滑，且主要產(chǎn)品價(jià)格跌幅放緩，行業(yè)復(fù)蘇拐點(diǎn)漸近。 投資建議：存儲(chǔ)行業(yè)下游應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，行業(yè)底部信號(hào)明確，隨著產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存逐漸恢復(fù)正常，疊加下游需求緩慢復(fù)蘇，主要產(chǎn)品價(jià)格有望止跌，板塊周期向上可期。此外，國(guó)內(nèi)廠商積極擴(kuò)產(chǎn)，板塊國(guó)產(chǎn)替代前景可期。建議關(guān)注：兆易創(chuàng)新（603986）（603986）、雅克科技（002409）（002409）、北京君正（300223）（300223）、瀾起科技（688008）、東芯股份（688110）等。 風(fēng)險(xiǎn)提示：下游終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期、供給端產(chǎn)能收縮不及預(yù)期等。

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