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威馬農(nóng)機(jī)外銷(xiāo)占比較高，易受?chē)?guó)際形勢(shì)和匯率波動(dòng)影響。此外，公司毛利率持續(xù)下降，第三方回款占比較高以及存在一定比例的關(guān)聯(lián)交易。

(資料圖)

2022年9月29日，威馬農(nóng)機(jī)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：威馬農(nóng)機(jī)）于深交所創(chuàng)業(yè)板上會(huì)通過(guò)。

招股書(shū)顯示，威馬農(nóng)機(jī)本次發(fā)行股票數(shù)量不低于2457.67萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本比例不低于25.00%。預(yù)計(jì)募集資金3.51億元，其中2.27億元用于智能化柔性化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、0.75億元用于山地丘陵農(nóng)業(yè)機(jī)械工程技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目以及0.50億元用于營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)渠道升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目。

翻閱招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，威馬農(nóng)機(jī)外銷(xiāo)占比較高，易受?chē)?guó)際形勢(shì)和匯率波動(dòng)影響。此外，公司毛利率持續(xù)下降，第三方回款占比較高以及存在一定比例的關(guān)聯(lián)交易。針對(duì)上述情況，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向威馬農(nóng)機(jī)公開(kāi)郵箱發(fā)送采訪函請(qǐng)求釋疑，截至發(fā)稿前，威馬農(nóng)機(jī)并未給出合理解釋。

外銷(xiāo)占比高 受俄烏沖突影響

公開(kāi)資料顯示，威馬農(nóng)機(jī)主要從事山地丘陵農(nóng)業(yè)機(jī)械及其他動(dòng)力機(jī)械產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造和銷(xiāo)售。

2019年-2021年，威馬農(nóng)機(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為5.07億元、6.44億元和7.73億元，同比增速分別為1.73%、26.87%和20.09%；同期歸母凈利潤(rùn)分別為0.45億元、0.62億元和0.71億元，同比增速分別為76.60%、37.61%和15.06%。由此可見(jiàn)，威馬農(nóng)機(jī)近年來(lái)凈利潤(rùn)增速逐漸放緩。

來(lái)源：Wind（威馬農(nóng)機(jī)）

威馬農(nóng)機(jī)山地丘陵農(nóng)業(yè)機(jī)械及其他動(dòng)力機(jī)械產(chǎn)品已銷(xiāo)往亞洲、歐洲、美洲等地區(qū)，境外市場(chǎng)是其銷(xiāo)售的重要組成部分。2019年-2021年，威馬農(nóng)機(jī)實(shí)現(xiàn)境外銷(xiāo)售收入分別為3.66億元、4.84億元和6.03億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為 72.30%、75.38%和78.24%。

因此，威馬農(nóng)機(jī)的經(jīng)營(yíng)狀況在較大程度上受?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。境外貿(mào)易政策和稅收制度變化、商業(yè)環(huán)境的變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇等都會(huì)加大公司國(guó)際業(yè)務(wù)拓展及經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)源：招股書(shū)（威馬農(nóng)機(jī)）

2022年2月24日，俄羅斯與烏克蘭發(fā)生沖突，截至威馬農(nóng)機(jī)該招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，俄烏沖突尚未結(jié)束。俄羅斯為威馬農(nóng)機(jī)掃雪機(jī)收入主要來(lái)源區(qū)域，2019年-2021年該區(qū)域收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為 5.27%、5.84%和 6.91%；同期威馬農(nóng)機(jī)在烏克蘭的收入規(guī)模較小且呈現(xiàn)逐年降低趨勢(shì)，該區(qū)域收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為 2.20%、1.07%和 0.70%。

據(jù)了解，因俄烏沖突，威馬農(nóng)機(jī)對(duì)烏克蘭客戶已停止發(fā)貨，同時(shí)向俄羅斯客戶的發(fā)貨也出現(xiàn)暫停，目前僅有部分客戶已恢復(fù)發(fā)貨。對(duì)此，威馬農(nóng)機(jī)在招股書(shū)中坦言道，“若俄烏沖突長(zhǎng)期持續(xù)，則有可能影響公司產(chǎn)品的終端消費(fèi)，并進(jìn)一步影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，進(jìn)而對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)造成一定的影響?！?/p>

與此同時(shí)，由于威馬農(nóng)機(jī)與境外客戶主要結(jié)算貨幣為美元，因此美元對(duì)人民幣匯率波動(dòng)直接影響到其以人民幣計(jì)價(jià)的銷(xiāo)售收入，同時(shí)會(huì)形成匯兌損益。

2019年-2021年，威馬農(nóng)機(jī)確認(rèn)的匯兌損益金額分別為-145.75萬(wàn)元、907.05萬(wàn)元和328.29萬(wàn)元。若未來(lái)人民幣匯率發(fā)生較大波動(dòng)，會(huì)使公司盈利水平面臨一定的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)源：招股書(shū)（威馬農(nóng)機(jī)）

部分問(wèn)題引上市委關(guān)注 關(guān)聯(lián)交易較高

值得注意的是，上市委對(duì)威馬農(nóng)機(jī)進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢，并要求補(bǔ)充說(shuō)明毛利率下降、第三方回款占比高以及實(shí)控人持股比例接近等問(wèn)題。

2019年-2021年，威馬農(nóng)機(jī)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為17.68%、16.78%和15.42%，呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)。受原材料價(jià)格上漲、人民幣匯率升值、對(duì)客戶價(jià)格調(diào)整具有滯后性等因素影響，主要產(chǎn)品毛利率呈逐年下降趨勢(shì)。上市委要求威馬農(nóng)機(jī)說(shuō)明報(bào)告期對(duì)客戶調(diào)價(jià)機(jī)制的實(shí)際執(zhí)行情況；是否存在毛利率進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

同期內(nèi)，威馬農(nóng)機(jī)內(nèi)銷(xiāo)第三方回款金額占內(nèi)銷(xiāo)營(yíng)業(yè)收入比例分別為38.26%、35.02%和24.62%。上市委要求說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)內(nèi)銷(xiāo)客戶第三方回款占比較高的原因，是否存在員工代收客戶款項(xiàng)的情形，針對(duì)第三方回款的內(nèi)部控制措施是否有效執(zhí)行。

截至目前，威馬農(nóng)機(jī)控股股東、實(shí)際控制人夏峰、嚴(yán)華持股比例分別為35.28%和33.89%，較為接近。根據(jù)《一致行動(dòng)協(xié)議》，兩人為一致行動(dòng)人，雙方約定在行使董事會(huì)、股東（大）會(huì)表決權(quán)時(shí)，如不能達(dá)成一致意見(jiàn)，應(yīng)先行否決或推遲表決，直至雙方達(dá)成一致意見(jiàn)為止。上市委要求說(shuō)明上述爭(zhēng)議解決機(jī)制是否對(duì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性構(gòu)成不利影響。

來(lái)源：創(chuàng)業(yè)板上市委2022年第71次審議會(huì)議結(jié)果公告

另外，威馬農(nóng)機(jī)還存在著一定的關(guān)聯(lián)交易。2019年-2021年，威馬農(nóng)機(jī)經(jīng)常性關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售金額分別為53.87萬(wàn)元、67.31萬(wàn)元和65.84萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.11%、0.10%和0.09%；公司經(jīng)常性關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額合計(jì)分別為4649.07萬(wàn)元、5636.01萬(wàn)元和6180.90萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的比例分別為12.22%、11.24%和10.14%。

來(lái)源：招股書(shū)（威馬農(nóng)機(jī)）

業(yè)內(nèi)人士指出，威馬農(nóng)機(jī)與關(guān)聯(lián)方還存在物業(yè)租賃的情形。若公司未能?chē)?yán)格執(zhí)行其內(nèi)控制度或未能履行關(guān)聯(lián)交易決策、審批程序，則存在關(guān)聯(lián)方利用關(guān)聯(lián)交易或往來(lái)?yè)p害公司或其他股東利益的風(fēng)險(xiǎn)。

（記者羅雪峰 財(cái)經(jīng)研究員陳康利）