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正文：

(相關(guān)資料圖)

今天市場(chǎng)走出了w震蕩形態(tài)，主板漲近1%，深成指微漲，創(chuàng)業(yè)板微跌。

今天市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)板塊是周期，海運(yùn)、煤炭、石油板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

該如何理解今天的行情呢？是否說(shuō)明市場(chǎng)就此企穩(wěn)呢？

還是回到我們下面這張圖，流動(dòng)性的去向問(wèn)題。 

現(xiàn)在一年期的Shibor利率是在持續(xù)走低的，基本是2020年4、6月的水平，幾乎是流動(dòng)性最寬松的階段。

所以，現(xiàn)在市場(chǎng)是不差錢的，而流動(dòng)性總會(huì)找到它的出口，現(xiàn)在看來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)都不太可能，之前我們分析的資本市場(chǎng)，現(xiàn)在由于大廠接連收縮，引發(fā)st猜想，使得資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的邏輯也被中斷。

那么，看來(lái)看去，目前也就“大宗/CPI”邏輯是相對(duì)順暢的，而近期由于地緣因素，油價(jià)上漲、航運(yùn)價(jià)格上漲、煤炭上漲，這些都成為了大宗上漲的誘因，從而也帶動(dòng)了市場(chǎng)這些板塊的上漲。

而在一個(gè)經(jīng)濟(jì)預(yù)期不明朗的階段，或者說(shuō)可能陷入st的階段，大宗價(jià)格上漲絕不是什么好事，通脹+st就是典型的滯脹，這對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)不是利好。

所以，如何看待今天的行情呢？其實(shí)主要是大宗行情帶動(dòng)的市場(chǎng)弱反彈，但是整個(gè)市場(chǎng)的邏輯仍是不明朗的，這個(gè)不明朗的核心原因就是st這個(gè)帽子何時(shí)能摘掉。

何時(shí)能摘掉呢？

那就需要下一階段的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)去一步步驗(yàn)證，一旦證明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒問(wèn)題，st可能性極低，那么資本市場(chǎng)的邏輯將重新回歸，所以，下一步的重點(diǎn)就是盯著基本面的數(shù)據(jù)。

而在這之前，震蕩是市場(chǎng)的主旋律，我們應(yīng)該主要關(guān)注α的機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)就說(shuō)這么多，下面再聊聊我們關(guān)注的創(chuàng)新藥、CXO行業(yè)。

昨晚，XBI指數(shù)反彈兩點(diǎn)，技術(shù)面狀態(tài)良好，上升趨勢(shì)沒有改變，我們跟蹤的融資數(shù)據(jù)，在停滯了幾個(gè)交易日后，迎來(lái)了一個(gè)大單，Standard Bariatrics被Teleflex Incorporated并購(gòu)，融資總額約20.50億元，前者總部位于美國(guó)，是一家美國(guó)醫(yī)療器械生產(chǎn)商。

今天盤后，凱萊英和泰格都發(fā)布了半年報(bào)。

凱萊英此前發(fā)布過(guò)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，半年報(bào)業(yè)績(jī)基本都在接近上限的位置。雖然業(yè)績(jī)非常優(yōu)秀，但今年業(yè)績(jī)大增基本已是明牌，接下來(lái)市場(chǎng)會(huì)擔(dān)心mRNA疫苗銷量是否會(huì)下降，包括明年業(yè)績(jī)?cè)鏊倬烤瓜禄嗌?，A股資金基本都是價(jià)值投機(jī)，沒有好的短期預(yù)期的時(shí)候，不會(huì)貿(mào)然提前介入，所以股價(jià)方面很難說(shuō)什么時(shí)候才能穩(wěn)住。

另外，泰格這份半年報(bào)我個(gè)人感覺還是不錯(cuò)的，yq之下同比二季度營(yíng)收同比還有53%的增長(zhǎng)已經(jīng)非常不錯(cuò)，我看很多人說(shuō)利潤(rùn)低了，二季度生物醫(yī)藥融資環(huán)境也才剛剛恢復(fù)，這個(gè)收益也不是線性的，硬要去抓這個(gè)同比數(shù)據(jù)意義不大，扣非能有25%的增長(zhǎng)還是不錯(cuò)的。

收入增速大于扣非增速，主要還是毛利下降較多，但是從環(huán)比來(lái)看，毛利水平已經(jīng)企穩(wěn)回升，這是一個(gè)非常好的信號(hào)。

昨晚，貝達(dá)醫(yī)藥也公布了半年報(bào)，兩個(gè)主力產(chǎn)品銷量繼續(xù)增長(zhǎng)，凱美納銷量同比增長(zhǎng) 37.40%，貝美納銷量同比增長(zhǎng) 1,495.29%，新產(chǎn)品貝安汀快速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。

由于核心產(chǎn)品凱美納醫(yī)保談判降價(jià)，導(dǎo)致整體營(yíng)收增速不明顯，但是隨著時(shí)間進(jìn)入下半年，一個(gè)是yq影響減弱，入院更順暢，疊加放量效果進(jìn)一步增強(qiáng)，下半年大概率業(yè)績(jī)會(huì)更好，而明年隨著降價(jià)影響減弱，業(yè)績(jī)確定性也會(huì)更好。

目前看了幾家創(chuàng)新藥公司基本都是這個(gè)情況，醫(yī)保談判完以量補(bǔ)價(jià)導(dǎo)致營(yíng)收增長(zhǎng)停滯，醫(yī)保談判兩年一談，明年不會(huì)繼續(xù)降價(jià)，創(chuàng)新藥企的增長(zhǎng)情況會(huì)更好，所以，我預(yù)計(jì)明年整個(gè)創(chuàng)新藥公司的表現(xiàn)都會(huì)更好，結(jié)合我們之前的判斷，2022年就是創(chuàng)新藥的歷史大底。

總體來(lái)說(shuō)，我們對(duì)于CXO、創(chuàng)新藥持續(xù)看好，市場(chǎng)越是悲觀，我們?cè)绞菆?jiān)定。

好了，今天就說(shuō)這么多，有問(wèn)題留言吧！記得點(diǎn)“在看”，下課！

以下為市場(chǎng)評(píng)估表：