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俄烏開戰(zhàn)之后，兵臨前線的歐洲跟隨美國對俄羅斯采取了全方位制裁與切割，包括金融戰(zhàn)、輿論戰(zhàn)、信息戰(zhàn)、科技戰(zhàn)等。

(資料圖片)

對俄高達5300多項的制裁，加上在后方源源不斷提供軍事支援，歐美本以為可以輕松拿捏俄羅斯，但沒想到局勢演進到現(xiàn)在都超出了雙方的預料。

時至今日，戰(zhàn)局仍在膠著拉鋸，雙方代價都極大，形勢也都很嚴峻。在其中最大的歸因在于能源是歐洲的命門，剛好這命門被俄羅斯拿捏著，導致誰也不敢完全相互割裂。

歐洲每年消費5000億立方米天然氣，用于發(fā)電、取暖、工業(yè)生產(chǎn)等方方面面。德國來源于俄氣的比例高達61.9%、奧地利70.1%、拉脫維亞76.5%、斯洛伐克84.1%、匈牙利64.1%、丹麥53.1%、波蘭64.2%、捷克57.7%。芬蘭和保加利亞則是100%，希臘也高達96.4%。

今年前7月，俄氣向歐盟以及英國輸送的量相較于2021年同期大幅下滑近40%，降低至每天12億立方米，創(chuàng)下40年最低水平。緊接著，俄羅斯宣布因為技術(shù)故障在8月31日至9月2日全部關(guān)閉供應。9月2日，俄氣公司宣布“北溪-1”天然氣管道將完全停止輸氣，從檢修變成了無限期關(guān)閉。

能源短缺演變成了危機，進而引發(fā)一系列嚴重后果。對此，土耳其總統(tǒng)埃爾多安直言不諱：歐洲種下什么就收獲什么，歐洲的能源危機是“自食其果”。

9月3日，捷克首都布拉格涌入7萬人，民眾走上街頭反對歐盟和北約，要求解決生活成本危機。無獨有偶，德國科隆等地在9月4日也出現(xiàn)了民眾游行示威，主要口號是反對戰(zhàn)爭，反對向烏克蘭供應武器。

來源：觀察者網(wǎng)

這種日漸增多的嚴峻形勢，越演越烈。

01

能源危機

近日，芬蘭經(jīng)濟部長Mika Lintil?在一場新聞發(fā)布會上表示：現(xiàn)在能源市場已經(jīng)具備2008年“雷曼危機”的所有要素。

歐洲衍生品市場異常發(fā)達，絕大多數(shù)中大型能源企業(yè)均會在期貨市場建立對沖頭寸。如果價格上漲，空頭頭寸盈利對沖現(xiàn)貨上漲的損失，反之亦然。而現(xiàn)在遇到的麻煩是，歐洲天然氣普遍上漲數(shù)倍，乃至10倍，這些歐洲能源巨頭在期貨市場建立的空頭倉位不斷錄得非常大的虧損，被交易所要求補充高額保證金以應對被強制平倉的風險。

據(jù)挪威國家石油公司6日估計，不包括英國在內(nèi)，歐洲能源企業(yè)需要在能源市場追加共計至少1.5萬億歐元（約合10.3萬億元人民幣）保證金，歐洲政府和中央銀行因此面臨提供更多流動性的壓力。

而歐洲的這些能源企業(yè)遭遇兩頭夾擊，一方面能源進口成本大幅攀升，另一方面又不能完全轉(zhuǎn)移給消費者，導致企業(yè)嚴重虧損，根本沒有多少現(xiàn)金流去補充期貨保證金。

一個殘酷而尷尬的現(xiàn)實是，要么政府撒錢施救，要么倒閉破產(chǎn)。

7月，德國能源巨頭Uniper遭遇破產(chǎn)危機，威脅德國經(jīng)濟基本盤。最終德國政府出手，斥資80億歐元買回Uniper30%的股份，將其從死亡邊緣拉了回來?，F(xiàn)在，該公司首席執(zhí)行官又表示，因替代俄羅斯天然氣供應而造成的損失本月可能達到70億歐元后備資金的上限，這將需要德國政府再次介入以幫助這家公用事業(yè)公司。

Uniper拉開了能源領(lǐng)域雷曼式的序章，歐洲越來越多的能源巨頭需要政府的救助。

近期，德國宣布推出第三輪總金額650億歐元的救助計劃，支持消費者和企業(yè)。加上前兩輪總計1000億歐元信貸支持，已經(jīng)是歐洲迄今為止規(guī)模最大的救助計劃。無獨有偶，瑞典為發(fā)電廠提供2500億克朗的流動性擔保，芬蘭決定設立100億歐元緊急支持公共事業(yè)公司，瑞士斥資40億法郎支持公用事業(yè)公司Axpo，奧地利斥資20億歐元幫助國內(nèi)能源企業(yè)補充保證金。意大利方面，今年已經(jīng)撥款500億歐元來減輕能源對消費者帶來的壓力。

歐盟層面似乎也在努力。9月9日，舉行特別會議來討論如何采取一些“緊急流動性措施”來應對歐洲能源行業(yè)潛在的“雷曼危機”。

一邊要救助大量處于危險境地的能源企業(yè)，一邊又撒錢補貼消費者。如此巨量的救助計劃，錢究竟從哪里來？

目前，歐洲央行的資產(chǎn)負債表恢復了上行趨勢，總資產(chǎn)增加68億歐元，達到87568億歐元。如果能源危機繼續(xù)下去，歐央行被迫重啟印鈔？

過去，歐洲就是這么玩的，一旦遇到什么危機，一定繞不開開閘放水，解決或掩蓋一切問題。但這一次不一樣，高通脹幽靈已經(jīng)被放了出來，會廢掉歐央行QE的大腿。

不敢大量印，偷偷小印，顯然對于四處需要救助的能源企業(yè)而言是杯水車薪。

歐洲能源界的雷曼時刻，需要一家類似Uniper體量的破產(chǎn)，對經(jīng)濟和金融的沖擊風險可能就會蔓延開來。

02

通脹與經(jīng)濟

歐洲愈發(fā)嚴重的能源危機，對經(jīng)濟的沖擊已經(jīng)爆發(fā)出一定的威力。

近日，英國制造業(yè)游說組織MakeUK宣布，根據(jù)最近的一項調(diào)查，因為能源價格的飆升，在過去的12個月中，有42%的制造商電費上漲了100%，導致有10家英國制造商中有6家企業(yè)面臨關(guān)閉風險。

9月6日，歐洲最大鋁冶煉廠法國敦刻爾克鋁業(yè)公司宣布減產(chǎn)22%。此前，美國鋁業(yè)公司表示，將把其在挪威的鋁冶煉廠的產(chǎn)能減少三分之一。挪威鋁企海德魯公司則準備在本月底關(guān)閉其斯洛伐克的一家冶煉廠。

6日同一天，40位歐洲金屬集團的首席執(zhí)行官給馮德萊恩寫了一封公開信，聲稱如果能源價格再不控制，歐洲金屬行業(yè)會有生命威脅，歐洲將永久去工業(yè)化。

馮德萊恩遭到了逼宮，頗有些“我們活不下去，你也別想搞新能源”。CEO們表示，目前歐洲50%的鋁和鋅產(chǎn)能已經(jīng)在能源危機期間下線，硅、合金鐵的生產(chǎn)也受到嚴重打擊，沖擊正進一步蔓延至銅、鎳板塊……僅上個月就有多家工廠宣布無限期停產(chǎn)，而隨著寒冬將至，更多工廠也正在生死邊際徘徊。

這封公開信拉開了歐洲能源危機下的冰山一角。能源是一切工業(yè)生產(chǎn)活動的基礎(chǔ)。現(xiàn)在歐洲水泥、玻璃、陶瓷、石灰、鐵合金、鋼鐵、有色金屬、化肥、礦業(yè)、化工、紙業(yè)、膨化黏土等能源密集型行業(yè)遭遇前所未有的沖擊與挑戰(zhàn)。

在此背景下，歐洲大量進口高能耗商品滿足生產(chǎn)和消費需求，貿(mào)易順差快速轉(zhuǎn)變?yōu)橘Q(mào)易逆差。據(jù)天風研究，二季度歐盟貿(mào)易差額已經(jīng)下滑至-1231億歐元。德國貿(mào)易差額下降至98億歐元，較去年同期少了329億歐元，這是20年來從未有過的最低水平。

另外，能源危機加劇了通脹危機。8月，歐元區(qū)通脹持續(xù)攀升至9.1%，創(chuàng)下歷史最高記錄。愛沙尼亞25.2%，立陶宛21.1%，拉脫維亞20.8%，荷蘭13.6%，斯洛伐克13.3%，斯洛文尼亞11.5%，希臘11.1%，比利時10.5%，西班牙10.3%，葡萄牙9.4%，奧地利9.2%，意大利9%，愛爾蘭8.9%……

其中，再看生產(chǎn)端，8月PPI高達37.9%，創(chuàng)下歷史天量。PPI與CPI有28.8%之巨的鴻溝，大量吞噬企業(yè)端利潤，巨額虧損才是常態(tài)。這種情況持續(xù)時間越長，企業(yè)大批倒閉就是必然。這亦是當前歐洲能源企業(yè)普遍需要政府救助的原因。當然，這只是冰山一角，各行各業(yè)均受到史無前例的沖擊。

能源、通脹、新冠等多重危機之下，經(jīng)濟的表現(xiàn)自然趨向于惡化。

8月，歐元區(qū)制造業(yè)PMI、服務業(yè)PMI、綜合PMI都持續(xù)下滑，愈加遠離50榮枯線水平。消費者信心指數(shù)為-24.9%，仍然處于有歷史記錄數(shù)據(jù)以來的最低水平，均要低于過去任何一場危機。

03

尾聲

能源危機觸發(fā)更大的通脹危機，進而作用于金融層面的危機。9月8日，歐洲央行召開貨幣政策會議，決定加息75個基點。這是自2002年實體歐元貨幣面世以來最大幅度加息。加之7月，兩次加息總幅度高達125個基點，史無前例。現(xiàn)在利率水平已經(jīng)與爆發(fā)歐債危機的時候齊平了。

激進加息之后，歐洲多國的國債收益率持續(xù)飆升。最受關(guān)注的意大利10年期國債收益率再度飆升至4%以上，突破被市場看做的死亡線。在這個水平的發(fā)債成本下，意大利的財政負擔不可持續(xù)。不可持續(xù)，也就意味著意大利主權(quán)違約的風險大增。

這不是意大利一家之事。葡萄牙、愛爾蘭、希臘、西班牙的2021年政府債務率分別為127%、56%、193%、118%，而2009年分別為75.6%、61.8%、109%、53.3%。歐豬5國里面僅有經(jīng)濟體量最小的愛爾蘭小幅削減了政府債務，而其他4國債務水平持續(xù)攀升，高的令人咋舌。當前，歐豬五國面臨的債務壓力要遠高于上一輪。隨著持續(xù)的加息，債務危機爆發(fā)的可能性越來越大。

當然，歐洲一些列危機最終呈現(xiàn)在金融層面，是匯率的危機。目前，歐元兌美元一度跌破平價，創(chuàng)下20年新低，較去年初累計貶值20%左右。

匯率持續(xù)貶值，加劇惡性通脹的烈度，且加劇資本流出歐洲。這又會沖擊股市、債市、期市、衍生品等市場的穩(wěn)定性，讓歐洲面臨巨大的系統(tǒng)性風險。

總之，歐洲能源危機會引發(fā)一些列嚴重后果，除了通脹，還可能誘發(fā)債務、經(jīng)濟危、金融、糧食、社會等多方面危機。在本輪全球大退潮中，歐洲無法掙脫裸泳者的角色，將會輸?shù)膹貜氐椎住?/p>

埃爾多安說的沒錯，歐洲種下什么就收獲什么。