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近日，北京燕文物流股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“燕文物流”)更新了招股說(shuō)明書(shū)，擬登陸深市主板，保薦人為中信證券。

燕文物流的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為跨境出口電商提供綜合物流服務(wù)，主要產(chǎn)品和服務(wù)包括國(guó)際快遞全程業(yè)務(wù)、國(guó)際快遞攬收及處理業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)三類。目前公司與全球速賣通、亞馬遜、Wish、eBay 等大型跨境電商平臺(tái)和電商獨(dú)立站建立了合作關(guān)系。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司在全國(guó)設(shè)置六大分撥中心和 38 個(gè)集貨轉(zhuǎn)運(yùn)中心，業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó) 17個(gè)省市，服務(wù)通達(dá)全球 200 余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，是國(guó)內(nèi)跨境出口電商物流行業(yè)中服務(wù)覆蓋和通達(dá)范圍最廣的公司之一。2020 年處理票件量達(dá) 7.17 億件，2021 年 1-6 月處理票件量達(dá) 5.07億件。

根據(jù)招股書(shū)，燕文物流的控股股東和實(shí)際控制人為周文興、曾燕夫婦，且報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生變化。其中，周文興、曾燕夫婦分別直接持有公司發(fā)行前總股本的 29.916%和 23.737%，并通過(guò)其控制的橫琴標(biāo)勝間接控制公司發(fā)行前總股本的 6.653%。周文興、曾燕夫婦合計(jì)控制公司 60.306%的股權(quán)(如僅考慮穿透后實(shí)際持有燕文物流的股權(quán)，周文興、曾燕夫婦合計(jì)持有燕文物流的股權(quán)比例為 56.889%)。

本次IPO擬募資9億元，主要用于智能分揀及轉(zhuǎn)運(yùn)一體化項(xiàng)目、全球跨境物流大數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、車輛購(gòu)置項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

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主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低于同行

如今，受益于強(qiáng)大的制造業(yè)基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)、全球互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、政策支持引導(dǎo)，跨境出口電商已經(jīng)成為中國(guó)外貿(mào)的重要支撐力量，并正從外貿(mào)“新業(yè)態(tài)”成為“新常態(tài)”，疊加新冠疫情促使國(guó)外消費(fèi)者的購(gòu)物習(xí)慣加速由線下向線上轉(zhuǎn)移，我國(guó)跨境出口電商市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)到2025年達(dá)到15.13萬(wàn)億元。

報(bào)告期內(nèi)，燕文物流實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為28.69億元、41.51億元、 62.18億元、31.90億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為 1567.20 萬(wàn)元、3011.64 萬(wàn)元、1.49億元， 6276.03萬(wàn)元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為穩(wěn)定。

具體來(lái)看，燕文物流的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自國(guó)際快遞全程業(yè)務(wù)，不過(guò)報(bào)告期內(nèi)公司結(jié)合行業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)需求情況，積極拓展國(guó)際快遞攬收及處理和其他業(yè)務(wù)且效果較為顯著，國(guó)際快遞全程業(yè)務(wù)收入占比整體呈下降趨勢(shì)，而公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利主要由國(guó)際快遞全程業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，毛利占比超過(guò)80%。

不過(guò)值得注意的是，由于公司從事的跨境出口電商物流服務(wù)，具有業(yè)務(wù)鏈條長(zhǎng)、操作復(fù)雜、通達(dá)范圍廣、合作對(duì)象多等特點(diǎn)，運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)較高，毛利率表現(xiàn)相對(duì)較低。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 3.48%、3.68%、5.47%、5.27%，整體明顯低于同行業(yè)的平均值。

要知道跨境出口電商物流服務(wù)業(yè)務(wù)的主要成本包括運(yùn)輸成本、人力成本和設(shè)備折舊成本等。近年來(lái)，由于人力成本、運(yùn)輸成本等不斷上漲，跨境出口電商物流服務(wù)企業(yè)整體利潤(rùn)增長(zhǎng)面臨一定的壓力。

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應(yīng)收賬款規(guī)模增長(zhǎng)

同時(shí)，燕文物流的電商平臺(tái)客戶主要為全球速賣通、Wish、eBay 等大型跨境電商平臺(tái)。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自電商平臺(tái)客戶的收入分別為 7.44億元、19.25億元、29.32億元、15.61億元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 25.96%、46.38%、47.18%和 48.94%，該類客戶收入占比較高。

而目前跨境電商交易參與主體和模式正朝著多元化方向發(fā)展，如公司未來(lái)過(guò)度依賴少數(shù)平臺(tái)客戶，且未能持續(xù)拓展更多平臺(tái)、獨(dú)立站等其他類型的客戶，可能面臨市場(chǎng)份額和持續(xù)盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，我國(guó)跨境出口電商物流服務(wù)商眾多，但整體市場(chǎng)占有率仍較低，呈現(xiàn)集中度較低、行業(yè)參與者眾多、市場(chǎng)份額分散的特征。

目前，跨境出口電商綜合物流服務(wù)行業(yè)整體呈現(xiàn)大行業(yè)、小公司的競(jìng)爭(zhēng)格局，燕文物流在客戶開(kāi)發(fā)、物流技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新和新產(chǎn)品推出方面亟待實(shí)現(xiàn)重大突破，搶占市場(chǎng)份額，以保持優(yōu)勢(shì)地位。

報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為1067.65萬(wàn)元、1992.32 萬(wàn)元、3354.16萬(wàn)元、2186.87萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)總收入的比例分別為 0.37%、0.48%、0.54%、0.69%，還有進(jìn)一步提升的空間。

此外，報(bào)告期各期末，燕文物流的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 8119.34萬(wàn)元、1.63億元、2.54億元、1.63億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 16.61%、18.64%、20.60%和 15.42%，公司已按照會(huì)計(jì)政策計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款規(guī)模增長(zhǎng)，周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，主要受公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)及信用期較長(zhǎng)的電商平臺(tái)客戶收入占比提高的影響。若未來(lái)客戶付款能力發(fā)生不利變化、或公司不能繼續(xù)保持對(duì)應(yīng)收賬款的有效管理，可能導(dǎo)致相關(guān)款項(xiàng)不能及時(shí)收回，將影響公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，進(jìn)而影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

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結(jié)語(yǔ)

我國(guó)快遞行業(yè)發(fā)展至今，逐漸形成順豐控股、通達(dá)系、京東物流、德邦股份等快遞巨頭企業(yè)，尤其在深耕跨境出口電商綜合物流服務(wù)過(guò)程中，部分企業(yè)積累了顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。燕文物流想要沖擊并坐穩(wěn)頭部梯隊(duì)，需要堅(jiān)持推進(jìn)產(chǎn)品服務(wù)升級(jí)，開(kāi)拓有潛力的新興市場(chǎng)、建立跨境電商物流生態(tài)圈，推進(jìn)智慧物流深入發(fā)展。