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作者：車美超/F0284346、Z0011885/

輔助研究員：張怡婷/F03088168/

(相關(guān)資料圖)

一德期貨宏觀經(jīng)濟(jì)分析師

美國(guó)2022年12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增22.3萬(wàn)，略高于預(yù)期20萬(wàn)人，低于前值，創(chuàng)2021年1月以來(lái)新低，顯露出放緩跡象。12月對(duì)10、11月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)均進(jìn)行了下調(diào)，將10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下調(diào)至26.3萬(wàn)人，接近初值的26.1萬(wàn)人；11月新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)下調(diào)至25.6萬(wàn)人。12月失業(yè)率再次回落至3.5%，維持較低水平。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線走低30點(diǎn)，紐期金再創(chuàng)本輪新高。

就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體溫和，教育和保健服務(wù)新增就業(yè)人數(shù)超過休閑和酒店業(yè)，政府部門受罷工影響新增就業(yè)人數(shù)相比上個(gè)月顯著回落。勞動(dòng)參與率小幅攀升，可能與移民的回歸增加了勞動(dòng)力的供應(yīng)有關(guān)。整體來(lái)看，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)顯著降溫。

歷經(jīng)美聯(lián)儲(chǔ)一年高強(qiáng)度緊縮貨幣政策后，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)降溫說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)政策工具效果顯著，再次為美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐增添信心。在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布前，貨幣市場(chǎng)有意炒作今年再加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，而非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和工資通脹的降溫，令貨幣市場(chǎng)重回再加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。盡管就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)均開始向美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期方向回落，但距離美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平仍有距離，從本周美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要和美聯(lián)儲(chǔ)高官講話來(lái)看，在抑制通脹方面美聯(lián)儲(chǔ)仍需繼續(xù)有所行動(dòng)。1.數(shù)據(jù)概括1.1美國(guó)新增就業(yè)人數(shù)顯著放緩，失業(yè)率維持低位

本周五公布的美國(guó)2022年最后一個(gè)月的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，12月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)22.3萬(wàn)人，略高于預(yù)期的20萬(wàn)人，創(chuàng)2021年1月以來(lái)新低，歷經(jīng)美聯(lián)儲(chǔ)一年的高強(qiáng)度緊縮貨幣政策后，就業(yè)市場(chǎng)開始顯露出顯著的放緩跡象。12月失業(yè)率3.5%，低于預(yù)期和前值，重回去年9月較低水平，這一下降反映了家庭就業(yè)的強(qiáng)勁。12月就業(yè)報(bào)告對(duì)10、11月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)進(jìn)行了修正，10月新增就業(yè)人數(shù)再次下修至26.3萬(wàn)人，接近初值的26.1萬(wàn)人；11月新增就業(yè)人數(shù)從26.3萬(wàn)人下修至25.6萬(wàn)人。

2.就業(yè)數(shù)據(jù)2.1勞動(dòng)參與率與就業(yè)人口比例小幅攀升

12月勞動(dòng)參與率62.3%，小幅攀升，高于市場(chǎng)預(yù)期的62.2%。就業(yè)人口比例也小幅攀升至60.1%。盡管12月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)相比2022年整年顯著放緩，但勞動(dòng)參與率卻意外上升。究其原因，可能與移民的回歸增加了勞動(dòng)力的供應(yīng)有關(guān)，從而令勞動(dòng)參與率和就業(yè)人口比例攀升。

2.2就業(yè)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)溫和，平均時(shí)薪環(huán)比增速顯著放緩

12月商品生產(chǎn)、服務(wù)生產(chǎn)的新增就業(yè)人數(shù)小幅攀升，分別新增4萬(wàn)人和18萬(wàn)人；政府部門新增就業(yè)人數(shù)大幅回落，創(chuàng)2021年11月以來(lái)新低，新增3千人，主要受罷工的影響。細(xì)項(xiàng)來(lái)看，商品生產(chǎn)中建筑業(yè)和耐用品制造業(yè)的新增就業(yè)邊際貢獻(xiàn)最大，分別新增2.8萬(wàn)人和2.4萬(wàn)人。但是非耐用品制造業(yè)新增就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，單項(xiàng)創(chuàng)2020年5月以來(lái)新低。服務(wù)生產(chǎn)中，專業(yè)和商業(yè)服務(wù)延續(xù)負(fù)值，連續(xù)兩個(gè)月新增就業(yè)負(fù)值，信息業(yè)新增就業(yè)人數(shù)也出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，為2020年7月負(fù)值以來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù)。教育和保健服務(wù)的新增就業(yè)邊際貢獻(xiàn)最大，新增7.8萬(wàn)人，其次是休閑和酒店業(yè)新增就業(yè)，新增6.7萬(wàn)人。

12月就業(yè)報(bào)告顯示，從事非全日制工作的新增就業(yè)人數(shù)延續(xù)上漲，相比上個(gè)月新增18.7萬(wàn)人，主要受找到松弛工作條件的新增就業(yè)拉動(dòng)。12月美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)降溫，平均周工時(shí)長(zhǎng)也出現(xiàn)回落，平均周工時(shí)長(zhǎng)和制造業(yè)平均周工時(shí)長(zhǎng)相比上個(gè)月均小幅下降0.1小時(shí)，至34.3小時(shí)和40.1小時(shí)。

美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)降溫跡象在工資方面也表現(xiàn)明顯，12月平均時(shí)薪32.82美元，盡管仍處于上漲趨勢(shì)，但環(huán)比增速顯著放緩至0.27%，同比增速4.59%，創(chuàng)2021年9月以來(lái)新低。12月平均時(shí)薪環(huán)比增速的放緩意味著美國(guó)工資通脹正在從螺旋式上漲趨勢(shì)中脫離，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策效果明顯。

3.失業(yè)數(shù)據(jù)3.1失業(yè)人數(shù)大幅回落

12月失業(yè)人數(shù)相比11月減少22.8萬(wàn)人，其中，完成臨時(shí)工作、離職者、再就業(yè)者和新進(jìn)入勞動(dòng)市場(chǎng)的失業(yè)人數(shù)均出現(xiàn)回落，完成臨時(shí)工作的失業(yè)人數(shù)減少最多(-13.2萬(wàn)人)。分行業(yè)來(lái)看，各個(gè)行業(yè)失業(yè)人數(shù)總和以減少為主，其中，制造業(yè)的失業(yè)就業(yè)人數(shù)減少最多(-13萬(wàn)人)，休閑和酒店業(yè)(-7.8萬(wàn)人)，金融業(yè)失業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)最大(+7.1萬(wàn)人)，為疫情以來(lái)最大失業(yè)人數(shù)。

3.2失業(yè)平均時(shí)間顯著回落

12月，失業(yè)平均時(shí)間顯著回落，平均失業(yè)19.5周，創(chuàng)2020年7月以來(lái)最低；短期失業(yè)人數(shù)的失業(yè)時(shí)間占比小幅攀升1.1%，長(zhǎng)期失業(yè)的失業(yè)時(shí)間占比延續(xù)回落。考慮消極失業(yè)和考慮邊緣失業(yè)的失業(yè)率均延續(xù)回落。分別回落0.3%和0.2%，均回到疫情前水平。整體來(lái)看，失業(yè)數(shù)據(jù)整體回落進(jìn)一步印證失業(yè)率維持低位，盡管美國(guó)勞動(dòng)力基數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，但其就業(yè)人口增速高于勞動(dòng)力增長(zhǎng)基數(shù)，保證了失業(yè)率的較低水平。

4.就業(yè)變化擴(kuò)散指數(shù)4.1就業(yè)變化擴(kuò)散指數(shù)

所有月份的就業(yè)擴(kuò)散指數(shù)同時(shí)回落，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策試圖通過降溫就業(yè)市場(chǎng)從而抑制通脹效果顯露，就業(yè)市場(chǎng)已逐漸退出過熱階段。

審核：寇寧/F0262038、Z0002132/

復(fù)核：何牧

報(bào)告制作日期：2023年1月7日