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【資料圖】

7月9日，國盛證券發(fā)布一篇輕工制造行業(yè)的研究報告，報告指出，出口-訂單復蘇，盈利改善。

報告具體內容如下：

下游去庫見底，訂單有望邊際改善。出口公司下游主要為宜家、沃爾瑪、Costco等家居百貨零售商，以及Cricut、迪卡儂、PMI等細分賽道品牌商；自2022H2起下游客戶普遍開啟去庫周期、下單謹慎。目前海外通脹高位回落，且美國零售/批發(fā)商庫存增速已逐步回歸常態(tài)，客戶下單節(jié)奏受益于去庫見底有望邊際修復。

大浪淘沙，關注出口結構性機遇。5月出口多賽道同比、環(huán)比均轉負，主要系海外整體需求仍承壓，但由于輕工出口公司海外產能充沛，預計各公司接單情況優(yōu)于海關統計行業(yè)數據。整體輕工重點公司訂單均出現一定程度回暖，其中盈趣科技（002925）、浙江自然（605080）新品訂單導入明確，匠心家居（301061）、共創(chuàng)草坪（605099）等訂單修復趨勢靚麗。

全球化布局助力份額提升，跨境電商促企業(yè)轉型升級。歐美客戶對供應安全重視程度提升，出口企業(yè)生產逐步向越南，墨西哥以及歐美本土擴張。截至目前，龍頭公司海外基地均已初具規(guī)模，可充分覆蓋歐美訂單，實現合理降低各類額外稅率&強化與客戶合作關系。此外，以久祺股份（300994）、樂歌股份（300729）、恒林股份（603661）為代表的部分企業(yè)積極通過跨境電商建立自主品牌、產品附加值持續(xù)提升。

人民幣貶值，原材料維系低位，盈利環(huán)比改善。1）匯率：截至6月30日，人民幣匯率較Q1末貶值5.69%，預計海外收入占比較高，貨幣型資產順差較大的匠心家居、久祺股份等受益明顯；2）原材料：2022年起全球大宗原材料高位回落并持續(xù)維持低位，盈利有望修復，其中原材料占比較高的匠心家居、依依股份（001206）有望受益明顯。

標的推薦：海外庫存周期見底，需求分化，關注結構性復蘇，且原材料低位有望提升盈利能力。推薦新客戶、新訂單增長預期較強的盈趣科技、浙江自然、共創(chuàng)草坪、匠心家居、久祺股份、依依股份、源飛寵物（001222）、天元寵物（301335）等；關注估值底部的永藝股份（603600）、夢百合（603313）、恒林股份、樂歌股份、嘉益股份（301004）、哈爾斯（002615）、麒盛科技（603610）、家聯科技（301193）等。

風險提示：海外需求超預期承壓，人民幣匯率波動超預期。

聲明：本文引用第三方機構發(fā)布報告信息源，并不保證數據的實時性、準確性和完整性，數據僅供參考，據此交易，風險自擔。