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導語

中國進口液化氣套利空間自3月10日開始快速下滑，并在4月上半月套利窗口關(guān)閉。這也是進入2022年以來，進口套利空間首月出現(xiàn)倒掛。

由上圖可以看出，中國進口液化氣套利空間自3月10日開始快速下滑，并在4月上半月套利窗口關(guān)閉。截至4月15日，理論測算4月上半月進口平均套利為-456元/噸。這也是進入2022年以來，進口套利空間首月出現(xiàn)倒掛。影響因素主要有以下幾個方面：

1、進口到岸成本持續(xù)攀高。國際原油高位震蕩下，國際冷凍貨外盤走勢強勁，且國際市場供應并不充裕，2022年沙特CP價格持續(xù)走高，4月沙特CP丙丁烷均有明顯上調(diào)，其中丙烷940美元/噸，較上月上調(diào)45美元/噸；丁烷960美元/噸，較上月上調(diào)40美元/噸，2022年4月沙特CP為2014年2月以來高點，進口到岸成本價格高昂。

2、國內(nèi)市場供需雙減。供應方面，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，進入4月份以后，由于國內(nèi)部分煉廠檢修尚未結(jié)束以及多家主營煉廠降負生產(chǎn)，國內(nèi)商品量已經(jīng)連續(xù)三周下降，整體供應維持低位水平。而需求方面，隨著氣溫升高，燃料市場需求逐步轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費淡季，再加突發(fā)事件影響，部分地區(qū)商用需求受挫明顯，需求面整體表現(xiàn)疲軟，華南部分三級站表示，目前終端市場銷量已減少三分之一左右，個別影響大的地區(qū)減量甚至達到一半。國內(nèi)液化氣市場供需雙減，然供應面的減少不敵需求面的弱勢。

3、市場心態(tài)偏弱。目前國內(nèi)液化氣市場已步入消費淡季，但當前液化氣價格仍處于相對偏高水平，再加需求減弱的情況下，業(yè)者對淡季預期多偏空，下游貿(mào)易商及三級站多以銷定采為主。另外，部分進口商擔憂后期利潤虧損程度進一步加深，出貨積極性較大。

另外，部分地區(qū)交通運力受阻，區(qū)域間資源流通不暢，也加大貨源運輸難度。進入4月份，盡管國際市場價格維持高位震蕩格局，但國內(nèi)自身因素占據(jù)主導利空。國內(nèi)市場基本面缺乏實質(zhì)性利好，4月上半月進口氣銷售價格震蕩走低，而成本端價格居高不下，進口套利空間呈現(xiàn)倒掛。

后市來看，國際市場價格維持偏強格局，國際冷凍貨外盤價格預計難有明顯回落，而國內(nèi)仍將面臨淡季需求減弱帶來的利空，預計未來一段時間進口套利空間難有改善