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3月12日，財通證券（601108）發(fā)布一篇銀行行業(yè)的研究報告，報告指出，硅谷銀行破產事件點評-期限錯配引發(fā)流動性危機。

(相關資料圖)

報告具體內容如下：

事件：當地時間3月10日，美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）發(fā)布聲明，美國加州金融保護和創(chuàng)新部（DFPI）當日宣布關閉美國硅谷銀行（SVB），并任命FDIC為破產管理人。同時，F(xiàn)DIC建立圣克拉拉存款保險國家銀行（DINB）接收硅谷銀行所有被保險存款。

硅谷銀行（SVB）：專注于PE/VC和科創(chuàng)類公司的投貸聯(lián)動銀行。硅谷銀行主要服務于PE/VC機構及科技初創(chuàng)企業(yè)，SVB兩大主營業(yè)務是為PE/VC提供資本催繳信貸以及為初創(chuàng)企業(yè)提供信用貸款，是一家典型的專注服務于創(chuàng)投領域的特色銀行。

事件梳理：硅谷銀行的問題始于新冠疫情爆發(fā)后的投資熱潮。

1）疫情期間美聯(lián)儲巨額量化寬松，SVB大量吸收來自硅谷企業(yè)的低息存款，并將吸收資金大量配置于長久期美債與抵押貸款支持證券，期限錯配下隱含較大的利率風險。

2）2022年以來美聯(lián)儲快速大幅加息疊加美聯(lián)儲縮表因素，導致全球科技初創(chuàng)企業(yè)包括硅谷企業(yè)融資困難，SVB存款自去年3月后一直流出。今年以來，美聯(lián)儲繼續(xù)大幅加息，美債利率曲線倒掛，為緩解利率上升壓力，近期SVB出售了其擁有的絕大部分可供出售金融資產（AFS），其中包括出售涉及價值210億美元的債券（造成18億美元實際虧損）。

3）當地時間3月8日SVB宣布由于投資組合發(fā)生巨虧，將發(fā)行22.5億美元股票以增強資本狀況。該事項引發(fā)市場恐慌，進一步加劇提款擠兌，SVB陷入流動性危機。

原因分析：加息環(huán)境下期限錯配問題暴露，資產端和負債端同頻負共振。

1）“借短買長”導致的資產負債期限錯配嚴重。一般而言，商業(yè)銀行都存在一定程度的“借短買長”，而硅谷銀行在流動性寬松時期大量吸收存款并配置長期限的債券資產，最終導致潛在的利率風險大幅提升。

2）存戶類型單一導致存款端風險集中。硅谷銀行主要服務于高科技初創(chuàng)公司，投貸聯(lián)動是其核心商業(yè)模式。疫情以來美國量化寬松形成科技初創(chuàng)企業(yè)投資繁榮期，硅谷銀行是加州風險資本家和初創(chuàng)企業(yè)的首選銀行，2020年-2021年之間硅谷銀行存款余額增加了872億美元。

3）美聯(lián)儲加息加速風險暴露。硅谷銀行配置策略和存戶類型的潛在風險在美聯(lián)儲轉向加息后集中暴露。資產端，美聯(lián)儲加息導致硅谷銀行持有的金融資產產生大量浮虧，2022年底硅谷銀行可供出售金融資產的公允價值為261億美元，較購入成本下降25億美元；其持有至到期證券的公允市值為762億美元，較賬面價值下降151億美元，形成浮虧。負債端，有息存款成本由2021年的0.13%快速上行至2022年的1.13%。資產端和負債端同時出現(xiàn)危機，利潤空間壓縮。其服務客戶在加息期面臨仍需大量投資但融資緊缺的困境，為解決融資問題，初創(chuàng)公司不斷提取存款導致硅谷銀行存款流失。

4）出售虧損資產籌措流動性的自救行動成為流動性危機的導火索。在存款不斷流失的情況下，硅谷銀行不惜虧損也要出售資產引發(fā)市場恐慌，此前出售涉及價值210億美元的債券，造成18億美元實際虧損。最終進一步加劇存款擠兌，陷入流動性危機。3月9日，投資者和儲戶試圖從硅谷銀行提取420億美元，而硅谷銀行的現(xiàn)金余額為-9.58億美元。

會否形成系統(tǒng)性危機？一是看政府舉措。硅谷銀行流動性危機三天后，美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）即出手接管防止風險蔓延，同時美國財政部長耶倫稱美國的銀行系統(tǒng)“依舊堅韌”，監(jiān)管機構“擁有有效的工具”來應對圍繞硅谷銀行的事態(tài)發(fā)展。目前來看政府救市態(tài)度積極但具體舉措仍需后續(xù)觀察。二是硅谷銀行事件具有個體特殊性。硅谷銀行主要面向科技型初創(chuàng)企業(yè)，此輪流動性危機也主要是由于初創(chuàng)企業(yè)在利率上行期融資困難引發(fā)的擠兌危機，與其他金融機構的交叉風險較小。

風險提示：經濟復蘇不及預期，銀行資產質量惡化。

聲明：本文引用第三方機構發(fā)布報告信息源，并不保證數據的實時性、準確性和完整性，數據僅供參考，據此交易，風險自擔。