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6月8日，中銀證券（601696）發(fā)布一篇建材行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，靜候雨過(guò)天晴。

(相關(guān)資料圖)

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

建材行業(yè)指數(shù)重新回到2022年10月底部位置，當(dāng)前我們推薦三條主線，靜候雨后天晴。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

政策預(yù)期催化與復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期交織，建材板塊走出“M”形態(tài)。2月中下旬以來(lái)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期，板塊逐漸回調(diào)，當(dāng)前板塊已基本回到2022年10月的底部位置?！叭Ъ蓖苿?dòng)政策預(yù)期改善帶動(dòng)建材板塊上漲，但地產(chǎn)融資情況改善并不顯著。

消費(fèi)建材或跑出相對(duì)收益。收縮的居民中長(zhǎng)貸、較弱的耐用品消費(fèi)、疲軟的地產(chǎn)銷(xiāo)售都給出了消費(fèi)降級(jí)的線索。消費(fèi)降級(jí)階段我們預(yù)計(jì)中高端裝修需求收縮，低端需求擴(kuò)容。多家消費(fèi)建材龍頭企業(yè)近年調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)，加速布局零售板塊，加速渠道下沉，有望在消費(fèi)降級(jí)階段跑出相對(duì)收益。同時(shí)消費(fèi)建材龍頭較充分計(jì)提信用減值損失，加強(qiáng)現(xiàn)金回款控制，一季度業(yè)績(jī)已有相對(duì)改善，或是復(fù)蘇的曙光初現(xiàn)。

投資端期待房?jī)r(jià)修復(fù)帶動(dòng)銷(xiāo)售回暖，基建亟待發(fā)力。歷史上，房?jī)r(jià)總是領(lǐng)先銷(xiāo)售面積上漲。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，地產(chǎn)銷(xiāo)售價(jià)格已進(jìn)入修復(fù)區(qū)間，而中指院統(tǒng)計(jì)的房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)仍有下行壓力。長(zhǎng)期思維看我國(guó)城鎮(zhèn)化率仍有提升空間，地產(chǎn)銷(xiāo)售或仍存空間。2023年以來(lái)，基建投資增速逐月回落，1-4月累積增速已經(jīng)回落至9.8%。2021年7月-2022年6月的12個(gè)月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)到5.98萬(wàn)億元。而2022年7月-2023年6月增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)?；騼H3萬(wàn)億元左右，后續(xù)亟需新的政策加碼維持基建投資增速。

細(xì)分賽道的確定性。走出地產(chǎn)與基建鏈條，我們推薦山東藥玻（600529）與景津裝備（603279）兩只獨(dú)立細(xì)分賽道龍頭股。

山東藥玻：1.歷史收入與利潤(rùn)增長(zhǎng)均穩(wěn)定，成本壓力下降，釋放利潤(rùn)彈性；2.2023年中硼硅模制瓶放量確定性高，供給格局仍然較優(yōu)；3.中硼硅拉管的技術(shù)突破本身會(huì)產(chǎn)生更大的市場(chǎng)空間。

景津裝備：1.壓濾機(jī)行業(yè)龍頭，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，轉(zhuǎn)型成套裝備制造商，訂單價(jià)值量有望再提升；2、需求側(cè)傳統(tǒng)行業(yè)滲透率穩(wěn)步提高，新興行業(yè)基于規(guī)?；瘮U(kuò)產(chǎn)帶來(lái)訂單增量；3、產(chǎn)能建設(shè)推進(jìn)，新產(chǎn)業(yè)（300832）園年內(nèi)將逐步投產(chǎn)，年內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)。

投資建議

1.消費(fèi)建材渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，一季度已現(xiàn)改善，推薦零售端塑料管材龍頭偉星新材（002372），加速布局家裝業(yè)務(wù)的管材龍頭公元股份（002641），以及零售渠道布局較好的瓷磚龍頭東鵬控股（003012）、蒙娜麗莎（002918），推薦零售板材龍頭兔寶寶（002043）。2.若投資端恢復(fù)，看好開(kāi)工端建材，推薦水泥龍頭海螺水泥（600585）、天山股份（000877）、華新水泥（600801），推薦防水龍頭東方雨虹（002271），推薦減水劑龍頭壘知集團(tuán)（002398）。推薦玻纖行業(yè)龍頭中國(guó)巨石（600176）、中材科技（002080）。3.細(xì)分賽道我們推薦藥用玻璃龍頭山東藥玻與壓濾機(jī)行業(yè)龍頭景津裝備。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

地產(chǎn)銷(xiāo)售不及預(yù)期、基建增速大幅回落、成本壓力卷土重來(lái)。

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